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600530方大炭素:期货营业部财务岗

新奥股份

公司发表年报,2016年完成营收63.96亿元,同比添加13.01%,归母净利5.19亿元,同比下降35.62%,公司全体毛利率26.7%。4季度跟着煤炭、甲醇和油气价格的上升,公司运营成绩大幅改进,完成营收23.98亿元,环比添加72.89%;完成归属于母公司净赢利3.24亿元,环比大幅添加14倍。

分事务看,煤炭事务2016年奉献营收9.84亿元,毛利率52.20%,下半年以来煤炭价格继续上行,毛利率同期相比略有添加。甲醇事务奉献营收17.40亿元,毛利率21.65%,甲醇价格上涨滞后于煤炭价格,导致甲醇事务全年毛利下降。工程部分奉献营收19.51亿元,全体事务量保持稳定。

运营剖析

Santos本钱快速下降,获益于油气价格上升。彻底本钱由2016上半年的42美金/桶下降至36.5美金/桶。油价上涨10美金/桶对应公司赢利水平进步2亿元。结合多家海外投行的猜测,估计2017年Santos奉献赢利2亿元。

煤炭,甲醇价格回暖,公司成绩弹性大。公司具有优质煤矿,煤炭甲醇本钱优势明显,职业低谷仍有较高盈余水平。估计2017年公司完成煤价210元/吨,同比上升26.5%;甲醇价格1900元,同比上升18%。公司具有680万600398股票,600398股票,600398股票吨煤炭产能,60万吨甲醇产能,成绩弹性大。煤炭每上涨100元,对应EPS上涨0.45元,甲醇上涨1000元,对应EPS上涨0.5元。

大股东LNG接纳站项目支撑工程公司事务。集团LNG接纳站项目现已开建,其间一期50亿300万吨估计18年6月竣工。2016年仅集团内部相关事务达18.38亿元,跟着LNG接纳四线开花,四线开花,四线开花站工程逐渐打开,估计工程事务将完成稳步添加。

新奥集团全产业链协作雏形已现。新奥股份入股澳洲LNG巨子,掌控上游气源。集团接纳站也正在建设中,将具有LNG进口纽带。新奥动力作为城市燃气分销商,在上百个城市具有事务,为上百万居民供给燃气。新奥集团从上游,中游,下流现已把握LNG交易全产业链,未来集团层面产业链协作雏形已现。

出资主张

作为轻视值上游油气资源标的,看好新奥股份在油气上游和LNG范畴的布局。估计公司2017-2019年归母净赢利12.2、16.4、20.8亿元,摊薄EPS为1.13、1.51、1.92元,对应PE分别为12、9、7倍。给予2017年成绩16倍估值,对应目标价18元。

危险提示

油气、煤炭、甲醇价格大幅回落;LNG工程事务不及预期;定增未过。

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